Спустя восемь месяцев после масштабного обвала октября 2025 года криптовалютный рынок так и не смог вернуться к росту: его капитализация сократилась вдвое, а многие альткоины достигли многолетних минимумов. Аналитик Виктор Першиков объясняет эту ситуацию цикличностью рынка, которая предполагает год структурной коррекции после трех лет активного роста, пришедшегося на период с 2023 по 2025 год. В отличие от прошлых «криптозим», текущая стагнация вызвана не фундаментальными проблемами индустрии, а внешними макроэкономическими факторами: ростом мировой инфляции, ужесточением денежно-кредитной политики центробанков и переключением внимания американской администрации на более прикладные задачи.

Наиболее заметным трендом 2026 года стало массовое перетекание капитала из криптовалют в сектор искусственного интеллекта (ИИ) и BigTech. ИИ превратился из модного нарратива в полноценный капиталоемкий инвестиционный цикл, вовлекший крупнейшие публичные компании, производителей чипов и энергетический сектор. Инвесторы осознали разрыв между реальным спросом на ИИ-инфраструктуру и рыночной капитализацией альткоинов, многие из которых используют искусственный интеллект лишь как маркетинговую упаковку без прямой связи с денежными потоками. В результате майнеры в США начали спешно переоборудовать свои фермы для ИИ-вычислений, так как доходность от добычи биткоина снижается на фоне будущего халвинга и высоких затрат на электроэнергию.

Геополитические риски также оказывают негативное влияние на рынок высокорисковых активов. Напряженность на Ближнем Востоке, угроза перекрытия Ормузского пролива и рост цен на нефть стимулируют спрос на защитные активы и повышают ставки центробанков, что сковывает ликвидность. Даже при наличии готовящихся мирных соглашений вероятность новых локальных конфликтов остается высокой, что не позволяет инвесторам рассчитывать на кратный рост криптовалют в ближайшее время. В этих условиях капитал выбирает более понятные точки приложения, такие как акции технологических гигантов и производители оборудования для ИИ.

Ожидается, что в этом году будет принят законопроект Clarity Act в США, который регулирует деятельность криптобирж и разграничивает цифровые товары и ценные бумаги. Хотя сам по себе закон не вызовет мгновенного скачка капитализации, он заложит основу для прозрачности, взаимодействия банков с финтех-компаниями и создания надежных кастодиальных решений. Это создаст фундамент для безопасных долгосрочных инвестиций и может привлечь новых институциональных игроков на рынок в будущем.

Вторая половина 2026 года должна быть посвящена не спекулятивному росту, а формированию условий для нового бычьего цикла, который ожидается в период с 2027 по 2029 год. Для этого необходимо обеспечить устойчивость цен и капитализации, достаточную ликвидность и рост числа новых участников рынка. Ключевой задачей индустрии становится переход от создания спекулятивных монет к разработке реальных применений цифровых активов, превращая их в прибыльный бизнес на стыке IT, финансов и институциональных функций.

Банк России рассматривает возможность изменения параметров «народных» облигаций, включая введение периода ожидания между подачей заявки на выкуп и фактическим погашением бумаги, а также снижение доходности при досрочном выходе из инструмента. Об этом сообщил первый заместитель председателя ЦБ Владимир Чистюхин. По его словам, текущая конструкция позволяет инвесторам предъявлять бумаги к выкупу в любой момент с сохранением накопленного дохода, что фактически превращает этот инструмент в аналог вклада до востребования.

Такая схема создает серьезные риски для эмитентов в периоды рыночной нестабильности, когда большое число инвесторов одновременно стремится вернуть средства. В этом случае компания может столкнуться с нехваткой ликвидности для исполнения обязательств. Чтобы избежать подобных ситуаций, регулятор предполагает ввести временной лаг между подачей заявки и выкупом, а также рассмотреть возможность снижения ставок для досрочного выхода из облигаций в определенном объеме.

«Народные» облигации продаются инвесторам напрямую через платформу «Финуслуги» и не торгуются на бирже, поэтому их стоимость не зависит от рыночной конъюнктуры. Однако Владимир Чистюхин отметил, что этот продукт оказался слишком идеальным для реальных условий, так как при возникновении трудностей может происходить массовый «набег» владельцев облигаций на выкуп. Подобная проблема уже известна в мировой практике, например, в США в 2016 году регулятор ввел ограничения на выкуп паев фондов денежного рынка и штрафные санкции для вкладчиков.

Глава Банка России Эльвира Набиуллина ранее также сообщала о необходимости донастройки параметров «народных» облигаций после ситуации с ПАО «ЕвроТранс». До этого такие бумаги выпускались преимущественно Минфином или регионами, но с развитием финансовых платформ к выпуску присоединились и компании. Весной 2026 года «ЕвроТранс» допустил ряд просрочек по исполнению обязательств перед держателями своих бумаг, начиная с технического дефолта в марте и заканчивая задержками выплат в апреле и мае.

В связи с неисполнением обязательств Ассоциация владельцев облигаций обратилась в Банк России и на Московскую биржу. В ассоциации считают, что эмитент нарушил нормы закона о рынке ценных бумаг, не раскрывая существенные факты о проблемах с выплатами. АВО предложила ввести институт представителей владельцев облигаций для более эффективного урегулирования подобных ситуаций и защиты прав инвесторов на фоне роста числа частных эмитентов на рынке.

Руководитель отдела доверительного управления «Солид Инвестиций» Дмитрий Донецкий подчеркнул, что хотя рынок всегда прав в смысле нахождения баланса между покупателями и продавцами, полагаться исключительно на эту логику для заработка невозможно. Для получения прибыли инвестору необходимо понимать драйверы движения цен и прогнозировать изменения, которые отличаются от текущего рыночного консенсуса. Эксперт отметил, что прибыль формируется именно на основе ожиданий будущих изменений, а не на констатации текущего положения дел.

В текущих условиях инвесторы могут выбрать один из четырех основных сценариев действий. Первый вариант предполагает пополнение портфеля и докупку акций в надежде на скорый отскок. Второй путь заключается в полном выходе из акций и переходе в альтернативные источники дохода, такие как фонды денежного рынка или депозиты, однако этот подход несет риск зафиксировать убытки и упустить момент восстановления рынка.

Третья стратегия включает переход в альтернативные инструменты, такие как облигации или валюта, что позволяет диверсифицировать риски. Четвертый вариант представляет собой ребалансировку портфеля, при которой инвестор сокращает долю выросших активов и докупает отставшие бумаги, обладающие потенциалом роста. Этот подход позволяет перераспределить капитал в пользу более привлекательных с точки зрения перспектив инструментов.

Что касается рынка государственного долга, то Донецкий отмечает, что если в ближайшие пять-десять лет ключевая ставка будет держаться ниже 13%, то текущая доходность около 16% представляет собой хорошую точку входа. Финансовый аналитик Никита Митрофанов соглашается с этим мнением, указывая, что кривая бескупонной доходности ОФЗ приобрела нормальную форму и больше не инвертирована. Это свидетельствует о том, что на ближайшем горизонте рынок не ожидает глубокого кризиса.

В заключение стоит отметить позицию экономиста, который придерживается консервативной стратегии распределения активов. Он удерживает 70% своего портфеля в корпоративных облигациях, что отражает уверенность в стабильности этого сегмента и привлекательности предлагаемых там доходностей на фоне текущей макроэкономической ситуации.